INDEGO Monthly Outlook March 2020
Share on Facebook

INDEGO Monthly Outlook 
March 2020
“Only the Paranoid Survive”


 สินทรัพย์เสี่ยงปรับตัวลงจากเดือนที่แล้ว นำโดยน้ำมันและหุ้นญี่ปุ่น

เดือนที่ผ่านมาสินทรัพย์เสี่ยงส่วนใหญ่ปรับตัวลงอย่างรุนแรง โดยเราได้พบกับสัปดาห์ที่หุ้นทั่วโลกปรับตัวลงรุนแรงที่สุดหลังปี 2008 และการปรับตัวขึ้นรุนแรงของ Credit Spread ในตลาดตราสารหนี้ เนื่องจากความกังวลการชะลอตัวทางเศรษฐกิจจากการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัส COVID-19 ที่เริ่มรุนแรงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ หลังตัวเลขจำนวนผู้ป่วยที่ติดเชื้อรวมทั่วโลกทะลุเกิน 1 แสนราย และจำนวนผู้ป่วยนอกจีนที่เพิ่มขึ้นได้ปรับตัวขึ้นแซงหน้าจำนวนผู้ป่วยใหม่ในจีนแล้ว

Key Driver 1: Central Bank Policy – Fed ECB BoJ
✔ ในอดีตที่ผ่านมาดัชนี S&P500 มักปรับตัวลดลงเมื่อ Fed ปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน

    ธนาคารกลางและรัฐบาลทั่วโลกออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ประกาศปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายแบบฉุกเฉินลง 0.50% สู่ระดับ 1.00-1.25% นับเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบฉุกเฉินครั้งแรกนับตั้งแต่หลังวิกฤตปี 2008 ส่งผลให้หลายธนาคารกลางทั่วโลกปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายตามมา โดยเรามองว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแบบฉุกเฉินเป็นสัญญาณเชิงลบที่สะท้อนภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มชะลอตัวลงมากกว่าคาด

Key Driver 2: Coronavirus (COVID-19)

✔ สถานการณ์การแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ภายในจีนเริ่มมีสัญญาณดีขึ้น สวนทางกับประเทศนอกจีน

    เรามีความกังวลต่อผลกระทบต่อการแพร่ระบาดของไวรัส COVID-19 ที่มีการแพร่ระบาดไปทั่วโลกและส่งผลให้เกิดภาวะ Demand และ Supply Shock โดยภาคการผลิตมีการหยุดชะงักลงหลังจากได้รับผลกระทบจากมาตรการการควบคุมการระบาดของโรคในจีนและหลายประเทศ ขณะที่ภาคบริการโดยเฉพาะด้านภาคการท่องเที่ยว การค้า และการขนส่ง ได้รับผลกระทบหนักเช่นกัน ทำให้เรามองว่าเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มชะลอตัวลงและมีความเสี่ยงสูงในการเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หากสถานการณ์รุนแรงไปมากกว่านี้ โดยเรามองว่าไทย ญี่ปุ่น และยุโรป มีแนวโน้มเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยก่อนภูมิภาคอื่นๆ

Highlight 1: Earnings (Global)

✔ บริษัทจดทะเบียนส่วนมากมีผลประกอบการดีกว่าที่ตลาดคาด นำโดยตลาดสหรัฐฯ

Highlight 2: Asset Class – Fixed Income

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกถูกกดดันจากสถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19

Highlight 2: Asset Class – REITs

✔ จากความกังวลของ COVID-19 ส่งผลให้ REITs ถูกขายทำกำไรโดย REITs มีพฤติกรรมคล้ายหุ้นในระยะสั้น

Highlight 2: Asset Class – Gold

✔ ราคาทองคำยังปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่นตอบรับความเสี่ยงของการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัส COVID-19

Investment Theme: Fixed Income

✔ แนะนำลดสัดส่วนของสินทรัพย์เสี่ยงและเพิ่มสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้นจากสถานการณ์ COVID-19

Investment Theme: Fixed Income & Gold

✔ COVID-19 กดดันให้เศษฐกิจไทยมีแนวโน้มชะลอตัวลง และยังกดดันให้ค่าเงินบาทมีแนวโน้มอ่อนค่า

✔ เศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มเติบโตช้าลง นำโดยจีนที่ตัวเลข PMI ออกมาหดตัวสุดในประวัติศาสตร์

✔ US: ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวลงแรงท่ามกลางความกังวลต่อผลกระทบของการแพร่ระบาดไวรัส COVID-19

✔ EU: การระบาดของเชื้อไวรัส COVID-19 ในทวีปยุโรปกดดันให้เศรษฐกิจยุโรปมีแนวโน้มชะลอตัวลง

✔ Japan: ญี่ปุ่นมีแนวโน้มเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลังได้รับผลกระทบจากไวรัส COVID-19

✔ Emerging Markets: กลุ่มประเทศตลาดเกิดใหม่ออกนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อลดผลกระทบจาก COVID-19

✔ China: เริ่มมีสัญญาณผ่อนคลาย แต่ยังต้องเฝ้าระวัง

✔ Thailand: ตัวเลขเศรษฐกิจไม่ดี Valuation ยังแพง

✔ Global Valuation

ปัญหาการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัส COVID-19 กดดัน Valuation ของดัชนีตลาดหุ้นทั่วโลกปรับตัวลดลง

บทสรุป “Only the Paranoid Survive”

    เรามองว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการใช้นโยบายการเงินเชิงผ่อนคลายของธนาคารกลางหลายแห่งไม่สามารถที่จะช่วยให้เกิดกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่มากขึ้นได้ เนื่องจากการลดดอกเบี้ยไม่ใช่การแก้ปัญหาที่ตรงจุดในการทำให้เกิดการผลิตหรือผู้คนกลับมาจับจ่ายใช้สอยได้ในภาวะที่ยังไม่สามารถควบคุมการระบาดของไวรัสได้ อาจจะพอช่วยได้แค่พยุงตลาดในระยะสั้น โดยสถานการณ์จะมีแนวโน้มดีขึ้นจากการควบคุมการระบาดของไวรัสนอกจีนได้ดีขึ้นหรือมีข่าวดีในการค้นพบยารักษาและวัคซีนสำหรับไวรัส COVID-19 ที่สามารถใช้ได้ในวงกว้าง ซึ่งเรามองว่าน่าจะใช้ระยะเวลาเร็วสุดคือ 6-12 เดือนเป็นอย่างน้อย   

    สุดท้ายประเด็นการแตกคอกันในการควบคุมกำลังการผลิตของ OPEC และรัสเซียเป็นสัญญาณเชิงลบต่อราคาน้ำมันที่ยิ่งจะกดดันราคาน้ำมันและตลาดหุ้นทั่วโลก ทำให้เรามองว่าควรปรับลดความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุน โดยในเดือนนี้เราแนะนำให้ปรับลดสัดส่วนการลงทุนในหุ้นและ REITs และเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตราสารหนี้เพื่อรักษาเงินลงทุนและเตรียมรับมือกับภาวะตลาดหุ้นขาลงที่มีโอกาสเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้

INDEGO 
Independence for Global Opportunities

Company
  • Service
  • Investment
  • Why Us
  • Insight
  • Team
Information

100/57, 28th floor, Sathorn Nakorn Tower, North Sathorn Road, Bang Rak, Bangkok 10500